虛假貿易將受抑制 出口數據將回歸真實

　　4月份中國出口增速達到14.7%，遭到質疑認為水分較大，甚至引發看空中國經濟擔憂。對此海關和外管局出臺新規，料將揭開虛假貿易面紗。出口真實數據的嚴峻，并非一個無法面對的數字，反而有利于對實際經濟形勢進行判斷和應對……

　　出口數據水分大 引發看空中國經濟擔憂

　　一季度、4月份出口激增引發質疑。數據來源：統計局、路透

　　海關總署數據顯示，4月份，中國出口規模達到1.17萬億元人民幣，增長14.7%，遠遠好于預期，此前路透調查中值顯示，中國4月出口同比增長僅10.3%。

　　數據公布后，多位分析師和經濟學家對數據是否真實反映了情況提出了質疑。瑞穗證券經濟學家沈建光認為，4月份的中國貿易數據包含虛假出口，3月份的數據也是。野村中國首席經濟學家張智威也表示：“我不是非常確定4月份的中國貿易數據是否真實，我懷疑這些數據。”

　　彭博經濟學家Michael McDonough則稱：中國4月份的出口增速數據可能沒有反映真實情況。受全球需求疲軟影響，亞洲出口增長不佳。IHS資深中國經濟學家Alistair Thornton也認為，因為數據存在問題，4月份的中國出口數據依然被人為夸大。

　　事實上，中國出口數據遭到質疑并非空穴來風。今年一季度中國GDP僅增長7.7%，出口卻增長18.4%，貿易順差達430億美元，同比激增將近60倍。其中，廣東對香港的貿易額達到842億沒有，增幅高達92%。由此引發了廣泛的質疑。

　　國家信息中心報告直指，一季度中國外貿出口增長存在一定虛假成分，披露一季度出口中存在通過轉口貿易回流國內，間接推高出口增速的現象。

　　興業證券稱，如果用他國從中國進口/中國出口的歷史數據來計算，則3月份的實際出口同比僅為-4%，而2月出口的真實值和海關統計的增速相差達10%。

　　中國經濟一直對出口和投資極為倚重，出口情況的嚴峻，也讓看空中國的觀點甚囂塵上。為了抑制“虛假”貿易，外管局、海關紛紛出臺打擊手段。

　　標準亂象公眾恐慌 相關部門仍沉默

　　因熱錢流入而導致的虛假貿易是對港出口異常的重要原因

　　對于出現“虛假貿易”的原因，自去年起，對香港的出口和海關特殊監管區域的出口增速大幅上升，人民幣升值預期吸引熱錢流入，以及套利交易導致的貿易虛增的嫌疑都難以排除。

　　此外，據媒體報道，最近數月的超速增長，也不排除地方政府有推動數據增長的動力。

　　事實上，連續失真的出口數據已經引來了監管層的注意。5月5日，外管局下發了《國家外匯管理局關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》。

　　源頭上，“虛假貿易”的出現重要原因之一是人民幣升值，因此《通知》要求加強銀行結售匯綜合頭寸管理，為了達到結售匯綜合頭寸下限，銀行將增加對美元的需求，以舒緩人民幣升值帶來的壓力。同時，監管力度增強所釋放的信號作用也將一定程度上抑制未來人民幣升值的預期。

　　另一方面，《通知》要求對進出口企業貨物貿易外匯收支的分類管理，加大對存在異常或可疑情況企業的核查力度，此外，海關總署也明確了對虛假貿易加強監管的態度，監管力度加強有助于抑制貿易虛增。

　　此舉將“虛假貿易”從源頭到流向一同打擊，企業的套利行為可能會得到抑制，接下來出口數據或將回歸真實。當然，真實數據會比較嚴峻，興業證券預計，相對真實的出口增速應在5%左右。

　　但出口真實數據的嚴峻，并非一個無法面對的數字，反而有利于對實際經濟形勢進行判斷和應對。甚至如今弱勢的出口情況，也體現了一些積極因素。

　　調結構成果：降低出口依賴 投資更有效率

　　隨著海關、外管局加強監管，虛假貿易將受到抑制，出口數據將回歸真實

　　拉動中國經濟的三駕馬車——投資、出口和消費的形勢正在發生變化。以往中國經濟增長是靠出口以及投資基建帶動，如今已經多次明確要轉向由消費需求推動。

　　今年中國政府設定經濟成長目標為7.5%，不僅低于過去多年的8%的目標，也低于2012年經濟增速7.8%，早已經釋放了改變經濟增長方式的信號，即更傾向于發展更可持續性的增長模式。

　　特別是在一季度社會融資總量并不低的背景下，4月官方PMI從50.9下降到50.6，匯豐PMI從51.6大降至50.4，以及撇除“虛假貿易”之后可能只有10%甚至更低的出口數據，并非難以接受。

　　事實上中國官方PMI已經連續8個月維持在50的榮枯線以上，匯豐PMI也已經連續6個月超過50，這意味著在過去半年中制造業每個月狀況都在好轉。在制造業保持不錯的勢頭同時，出口的下降可以說明經濟調結構取得了初步的成果。

　　值得注意的是，近日有鋼鐵業人士稱，本預計“再來一個四萬億”，但判斷落空，部分重工業企業拉響虧損警報。

　　事實上，鋼鐵業多年來受困于產能過剩，如今期待中的投資救市政策沒有到來，結合PMI數據，制造業保持了積極的勢頭，但并非是以往以高耗能、產能過剩為代表的重工業，顯示了經濟轉型和調結構正在發揮作用。

　　中國經濟面臨的風險很多，出口數據雖然面臨較大幅度的向下修正，卻不必過度擔心，更不應成為看空中國經濟的由頭。需要改變對中國經濟的看法，承認其增速將放緩，但希望這樣的發展能夠具有可持續性的特質。

　　結語

　　由于監管的加強，企業的套利行為可能會得到抑制，預計出口增速將逐步回歸到真實的基本面。但在調結構的模式主導下，即使出現出口大幅下降，也無需過度擔心。