A股已恢復長期牛市 三因素將推股指上行

　　大摩亞太研究團隊認為，A股仍處于長期牛市之中，只不過波動率非常之高。大摩在報告中指出，2000年以來，深圳A股和上海A股以美元計價的總回報年復合增長率分別為12%和8%，高于美國、歐洲、日本和香港股市。

　　今年，投資者對股市重新燃起熱情。5-9月間，月度新增開戶數上升將近兩倍;9月份上海和深圳交易所總日均成交量達到590億美元，創出歷史新高。

　　大摩分析師相信國內外投資者對A股的參與度還將繼續提升。

　　大摩指出，過去房地產市場和信托產品給投資者帶來了很高的回報，但現在房地產市場面臨銷售疲軟和高庫存的壓力，而信托產品面臨不斷強化的監管，國內投資者很可能將目光轉向股票市場。

　　對于國際投資者而言，A股相對于自身長期估值水平以及亞太其他市場依然低估，而滬港通以及QFII和RQFII擴容意味著投資A股將更為方便。

　　不過大摩也指出，他們對A股恢復牛市的判斷存在一定風險，主要是中國經濟硬著陸的風險。大摩在報告中稱：“在經濟活動從7月份開始出現放緩跡象之后，9月份和10月份的數據對于判斷政府寬松措施是否有效非常重要。我們的基準判斷依然是中國最終將成功轉型為更多地由消費和服務驅動的增長模式。”

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　　大盤在10月9日創下年內新高后就展開了回調，本周跌幅加大。風格上，藍籌與成長齊跌，各指數跌幅均超過1%，特別是以創業板指、中證500為代表的成長風格指數跌幅較大，跌逾2%;各行業普跌，交通工具和保險、銀行等行業跌幅較小，鋼鐵、運輸物流、醫藥等行業跌幅居前。

　　本周基金繼續小幅減倉。雖然央行本周再次出手釋放流動性寬松信號，但難敵新股申購對市場的“抽血”效應，同時延續之前經濟數據利空影響，本周公布的三季度GDP數據再一次驗證當前經濟處于“底部徘徊、有限復蘇”格局;政策面重磅消息相對較少，加上滬港通延遲，使得市場負面情緒較重。經濟的持續低迷和對改革政策的觀望促使基金經理趨于謹慎，多看少動，基金繼續小幅減倉。

　　偏股方向基金倉位：倉位整體小幅下降，主動變化輕微。10月23日倉位測算數據顯示，偏股方向基金本周倉位微幅下降。可比主動股票基金加權平均倉位為85.26%，相比前周下降0.47%;偏股混合型基金加權平均倉位為79.09%，相比前周下降0.59%;配置混合型基金加權平均倉位67.56%，相比前周下降0.56%。測算期間滬深300指數跌1.98%，倉位略有被動變化。扣除被動倉位變化后，偏股方向基金繼續略有微幅減倉。