桂浩明：均衡格局下的結(jié)構(gòu)行情

　　的確，從去年11月下旬以來，滬深股市曾經(jīng)出現(xiàn)過頗為明顯的風(fēng)格轉(zhuǎn)換現(xiàn)象。如果說在行情啟動(dòng)之前，市場風(fēng)格大體上是以均衡為主的話，那么由降息所驅(qū)動(dòng)的第一波上漲，就很突出地表現(xiàn)為是大盤藍(lán)籌股領(lǐng)漲。在2014年11月20日到12月31日這段時(shí)間，上證50指數(shù)的最大漲幅為54.99%，而同期中小板的漲幅為6.46%，創(chuàng)業(yè)板是15.67%。很明顯，大盤藍(lán)籌股的漲幅是遙遙領(lǐng)先的，它們是這波行情上漲的主角。不過，到了今年情況就有所不同了，到本周末，今年以來上證50指數(shù)的最大漲幅是5.54%，同期中小板是上漲了44.68%，而創(chuàng)業(yè)板則更是高達(dá)61.20%。無疑，與去年底的情形相比，今年前三個(gè)月的市場風(fēng)格出現(xiàn)了大變。那么，從時(shí)下中小板、創(chuàng)業(yè)板有所走弱，而主板相對(duì)較強(qiáng)的狀況來看，市場是否有將進(jìn)行一次風(fēng)格轉(zhuǎn)換呢?

　　不能說這種可能性絕對(duì)不存在，但至少現(xiàn)在可以說那將是小概率現(xiàn)象，可以說，通常情況下不會(huì)再出現(xiàn)典型意義上的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。原因在哪里呢?首先，這次股市的上漲，并沒有得到來自實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效支持，從上市公司陸續(xù)公布的2014年報(bào)來看，那些傳統(tǒng)的藍(lán)籌股業(yè)績增長都不太理想。

　　已經(jīng)連續(xù)多年呈現(xiàn)兩位數(shù)增長的銀行股，這次普遍利潤增長只有6%左右，而石化，煤炭等以前的盈利大戶則利潤普遍回落。顯然，對(duì)于以業(yè)績優(yōu)異作為賣點(diǎn)的藍(lán)籌股來說，這顯然會(huì)拉低投資者對(duì)它們的興趣。如果說去年行情啟動(dòng)時(shí)，它們因?yàn)閮r(jià)格便宜，具有較為明顯的估值優(yōu)勢的話，因此有條件在大資金蜂擁而入的背景下走出一輪很有氣勢的估值修復(fù)行情，在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了股價(jià)的大漲。但是在估值修復(fù)基本完成以后，其繼續(xù)上漲的動(dòng)力就不足了，自然地把領(lǐng)漲的位置交了出來。而今年以來，國家對(duì)于發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)，尤其是對(duì)于“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的倡導(dǎo)，以及對(duì)全民創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)業(yè)的鼓勵(lì)，都構(gòu)成了有利于中小板、創(chuàng)業(yè)板上漲的氛圍，再加上2014年中小板，創(chuàng)業(yè)板的利潤增長平均達(dá)到了20%以上，今年一季度有著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的股票利潤增幅就更是驚人。可以說，正是在有業(yè)績增長與題材支撐的雙重推動(dòng)下，中小板，創(chuàng)業(yè)板才脫穎而出，一改前期的被動(dòng)格局，走出了大幅上漲的行情?，F(xiàn)在要中小板創(chuàng)業(yè)板向去年底那樣沉寂下去，恐怕不可能。

　　其次是，畢竟中小板以及創(chuàng)業(yè)板的累計(jì)漲幅偏大，部分股票估值較高，而且在上漲行情中也難免出現(xiàn)魚目混雜的現(xiàn)象，因此的確需要進(jìn)行調(diào)整，而另一方面，藍(lán)籌股在這段時(shí)間中，整理比較充分，有的股價(jià)也有一定的回落，其相對(duì)估值又在一定程度上體現(xiàn)出了某些優(yōu)勢，同時(shí)其中的某些品種也具有諸如“一帶一路”這樣的概念，因此也就不甘寂寞，有反彈的要求。這樣問題就在于，藍(lán)籌股受累基本面制約，而中小板與創(chuàng)業(yè)板受益于政策推動(dòng)，這樣的基本面還是存在的。因此，在接下去的時(shí)間內(nèi)，市場很可能是走向某種均衡，即不再出現(xiàn)由某個(gè)板塊持續(xù)領(lǐng)漲，而其它板塊只能就地休息的單一風(fēng)格行情，二是各種風(fēng)格同場競技，無論是藍(lán)籌股還是中小板，創(chuàng)業(yè)板股票，都能夠在市場上尋找到上漲的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，這其中還是會(huì)有在一定時(shí)期內(nèi)某個(gè)板塊走勢相對(duì)好些的狀況，也就是說在均衡格局下結(jié)構(gòu)性行情還是會(huì)存在，但這明顯有別于前一段時(shí)間那種極端的“二八”或者“八二”行情。事實(shí)上，在行情進(jìn)一步深入的時(shí)候，單純以大小盤或者什么績優(yōu)與題材來區(qū)別行情特點(diǎn)已經(jīng)不合適了，市場會(huì)趨于多元，投資者更應(yīng)該強(qiáng)調(diào)全方位操作的思路。