骯臟的股權激勵要如何杜絕

　　自2006年初《上市公司股權激勵管理辦法(試行)》推出以來，股權激勵制度落戶A股市場已經(jīng)有十余年的歷史了。經(jīng)過這十余年的演變，目前股權激勵已成為A股上市公司的一種常態(tài)，每年都有大批的上市公司推出與實施股權激勵方案。如今年一季度，A股市場共有79家上市公司公布了股權激勵計劃的實施方案或者預案。其中，40家上市公司已實施，15家已通過股東大會審議，另外，24家上市公司已出董事會預案。

　　最近就看到幾家上市公司公布的股權激勵方案或預案，看后有一種如刺在喉的感覺，令人不吐不快。如4月初公布股權激勵草案的A公司，其股權激勵的授予價格僅為1.53元，甚至低于該公司2015年前三季度的每股凈資產(chǎn)1.88元。而如A公司相比，B公司的股權激勵計劃更是有過之而無不及。比如，B公司股權激勵授予的價格為“零元”，股權激勵對象不需要支付任何資金成本。不僅如此，在業(yè)績考核上，僅以8%的年增長作為“優(yōu)惠”條件。更重要的是，作為可比基礎之一的2015年業(yè)績居然“意外地”大幅下降86.16%，從而大幅拉低了股權激勵的指標標準。更令人大跌眼鏡的是，該公司的實際控制人與另一位公司董事均拿到了290萬股限制性股票，均占擬授予限制性股票總數(shù)的40.45%，此二位高管成了B公司股權激勵最大的受益人。

　　實行股權激勵的目的是為了充分調動上市公司高級管理人員及員工的積極性，要強化上市公司高級管理人員、公司股東之間的共同利益基礎，提高上市公司經(jīng)營業(yè)績。不過，從某些上市公司推出的股權激勵方案來看，明顯背離了股權激勵的初衷。

　　從上述兩家公司的股權激勵方案來看，明顯有損害公眾投資者利益的嫌疑。尤其是B公司的股權激勵計劃，不僅有利益輸送的嫌疑，甚至不排除有公司實際控制人及高管“自肥”的嫌疑。像B公司這種股權激勵方案，很難調動公司高管及員工的積極性，更難以保證上市公司業(yè)績的提升。這樣的股權激勵方案已完全背離了管理層推出股權激勵機制的初衷。甚至不排除將股權激勵發(fā)展成為A股市場新毒瘤的可能性。也正因如此，作為監(jiān)管部門來說，有必要對股權激勵制度加以規(guī)范，堅決對目前A股市場上流行的“利益輸送型”股權激勵的做法說“不”!

　　首先，對股權激勵的業(yè)績指標考核必須嚴格規(guī)范。一是對業(yè)績基數(shù)的考核不允許有B公司這種“意外”大幅下降的事情發(fā)生。出現(xiàn)這種意外狀況的，以上一年的業(yè)績?yōu)榛鶞剩饧舆m當?shù)脑鲩L幅度(如10%)。在此基礎上，再來計算股權激勵所對應年份的業(yè)績增長幅度。或直接規(guī)定，擬實施股權激勵公司，前三年的利潤指標必須保持增長。二是股權激勵所對應年度的業(yè)績增長幅度不能太低，增幅必須保持同行業(yè)的中上游水平，并規(guī)定業(yè)績增長的最低幅度不低于10%。以此確保實施股權激勵公司的業(yè)績能夠中高速增長，體現(xiàn)出股權激勵對上市公司業(yè)績的提振作用。

　　其次，對股權激勵股票的授予價格作出嚴格規(guī)定，嚴禁“零元激勵計劃”的出現(xiàn)。上市公司股權激勵，包括限制性股票或期權激勵，均按各期計劃到期之時的市場價格確定。取股權激勵計劃到期之日的前二十天股票價格的平均數(shù)來計算，股權激勵股票價格的折算率取決于公司業(yè)績的增長幅度。當年業(yè)績增長20%，則授予股票價格優(yōu)惠20%，業(yè)績增長30%則授予股票價格優(yōu)惠30%，但優(yōu)惠幅度最高不超過50%，并且股權激勵的價格最低不得低于公司股票的每股凈資產(chǎn)值。根據(jù)這樣的規(guī)定，“零元激勵”就不會出現(xiàn)了，遍地“半價優(yōu)惠”的股權激勵也將很難大規(guī)模出現(xiàn)。“利益輸送型”股權激勵將會因此而終止。