郭施亮：中概股急著完成私有化退市

　　談及中概股企業的回歸，給市場帶來的最大感受，莫過于其回歸之路相當坎坷。實際上，在最近一兩年的時間，隨著政策環境的持續吹暖風，不少遠赴海外市場上市的中概股企業，也先后宣布私有化進程，或進行拆除可變利益實體VIE的程序，試圖在可預期的時間內回歸至國內資本市場。實際上，從暴風科技的股價暴漲，到世紀游輪的價格狂飆等一系列現象，都凸顯出中概股企業回歸后，都很容易掀起市場狂熱的追捧熱情。或許，打著“海歸”的旗號，也會讓一些中概股企業的股票市值得到了水漲船高的待遇。不過，站在中概股企業自身的發展角度考慮，當時遠赴海外上市，也是實屬無奈的舉措之一，而鑒于國內市場融資渠道長期處于相對狹窄的局面，也讓不少企業很難獲得較好的融資方式。

　　然而，隨著前期股災風波沖擊影響的持續深入，結合部分中概股企業的任性回歸，而間接擾亂了市場的理性投資環境等，而市場對中概股企業回歸的態度也有所謹慎。其中，就在今年的5月初前后，市場就傳出了“證監會或將暫緩在海外上市的中概股企業回到國內市場上市”的消息。而在隨后的時間內，證監會也回應了市場傳聞，并傳遞出了“正對中概股通過IPO、并購重組回歸A股市場可能引起的影響進行深入分析研究”的信號。受到此消息的沖擊，也在短時間內對相應的中概股借殼概念股股價構成了沖擊，而期間豪賭中概股回歸借殼的投機資金，也受到了一定的市值縮水沖擊。

　　但是，就此次事件而言，受沖擊最大的還是那些已經完成私有化退市，或正在進行私有化進程的中概股企業。顯然，在政策環境有所收緊，管理層態度稍顯謹慎的環境下，會直接影響到這類中概股企業的回歸進程，甚至還會讓它們處于進退兩難的尷尬局面。與此同時，國內A股市場上市門檻很高，結合IPO堰塞湖問題長期未能得到根本性的解決，這無疑加速了急需融資的企業遠赴海外發行上市的步伐。

　　但是，多年下來，對于那些遠赴海外上市的中概股企業來說，面對海外成熟的市場氛圍，雖然掛著“海外上市”的頭銜，會或多或少提升企業自身的國際影響力，但長期下來，可融資的規模卻是相當有限，嚴重影響到企業的擴張發展空間。除此以外，結合海外成熟市場相當嚴厲的監管制度，以及違規成本長期偏高的市場環境，卻讓不少遠赴海外上市的中概股企業時刻承受著巨大的壓力。退一步來說，一旦企業遭到了投資者的集體訴訟、或遭到了部分國際資金的惡意做空，則對企業來說，這確實是一個沉重的打擊。有時候，若企業自身的風險抵御能力薄弱，或輿論公關危機的應對能力低下，則很容易把艱難發展起來的企業品牌毀于一旦。

　　由此可見，在國內市場政策環境有所寬松的背景下，結合國內融資通道有所拓寬，實際上給那些長期遭到海外市場“折磨”的中概股企業來說，確實是一個重大利好。對于企業而言，回歸至國內資本市場，既能夠享受到市場爆炒帶來的巨大溢價率空間，大大提升了股票的整體市值規模，又能夠有效擺脫海外成熟市場高違規成本的壓力，對企業自身而言，也是一件夢寐以求的事情。于是，在政策環境稍顯寬松之際，卻發現不少中概股企業陸續完成其私有化退市的進程，試圖用最短的時間，來完成其重返內地市場的目標。

　　不過，中概股回歸遭到爆炒的現象接連上演，終究還是受到了管理層對中概股回歸政策的重新審視影響。或許，中概股企業回歸內地市場是一種大趨勢、大方向，但關鍵問題，還是在于如何理性引導優秀的中概股企業回歸國內，而通過這類長期積累海外上市經驗的中概股企業的積極引導，可以逐步把海外成熟的市場經驗引導至國內市場，甚至達到引導市場價值投資、理性投資的目的。但是，就目前而言，要達到這一目標，并不容易，而中概股企業的回歸之路，卻依舊坎坷。

　　近日，沉寂多時的中概股回歸事件，似乎又產生了一些的轉機。具體而言，根據奇虎360的官方消息表示，其私有化交易已經完成，而其屆時將不會在美國紐交所公開交易。由此一來，實際上意味著奇虎360的回歸計劃又有了實質性的進展，而其未來將會以何時方式回歸內地市場，更是備受市場的高度關注。然而，受到此次事件的影響，市場又一次把冷落一時的中概股回歸事件，再度提到了大家重點關注的范圍之內。

　　實際上，對于中概股企業而言，其往往選擇的是IPO發行、借殼上市以及登陸新三板等主要方式來回歸至國內資本市場。但是，就目前而言，IPO堰塞湖問題嚴重，且A股市場上市門檻很高等條件約束，卻容易讓不少中概股企業來不及等待。至于新三板市場，雖然目前已經出臺了分層政策，但鑒于新三板市場的活躍度不高、投資者準入門檻過高等因素的約束，卻導致不少掛牌新三板市場的企業，很難達到預期的融資效果。

　　或許，站在上市時間長短、上市利益最大化等角度考慮，借殼上市或許仍是不少中概股企業，尤其是優秀中概股企業首要考慮的方式之一。但是，在借殼監管新規的影響之下，中概股企業要完成借殼上市的目標，也許更需要做好更充分的準備工作了。

　　不過，就目前國內市場的環境來看，整體融資渠道依舊未能得到實質上的拓寬，而在上市通道以及上市門檻未有寬松的背景下，也直接加劇了中概股企業回歸的壓力。或許，對于未來而言，優秀中概股企業回歸內地市場的優勢會相對明顯一些，但對于不少中概股企業來說，其未來的回歸之路卻依舊坎坷。