散戶如何做“股票組合”才可以穩贏不輸

　　中國人民大學經濟學本科，哈佛大學管理碩士，長期就職華夏基金及子公司華夏資本，2014年參與創立大明投資管理有限公司，擔任首席風險官，后任基金經理，管理的基金產品成立1年多來，經受住去年8月、今年1月的股市暴跌，超越同期上證指數14個百分點。

　　形象地比喻，沒有分散風險的散戶股票投資，好比沙中之塔，再漂亮也會因為太高而坍塌;如果能夠堅持紀律做到組合投資，好比建造了一座很好的城池，看起來不高大上，但卻持久耐用。

　　從業12年來，常常碰到各式各樣的散戶問我：你在基金公司能不能推薦一只股票;你能不能幫我看看這只股票怎么樣;你覺得這只股票漲了不少我要不要賣掉，等等諸如此類的問題。這些其實都是無法給出正確答案的問題，每次我都想，我要是有本事知道哪只股票確定漲多少，我干嘛還苦哈哈地在基金公司工作，直接辭了傾囊而入這股票不就完了?

　　首先，未來是不確定的，因此，任何股票的漲跌都是一種概率事件。其次，沒有人能預測未來，只能根據掌握的情況對發生的概率進行判斷。那么理性的投資者，只能估測未來股票的走勢變化，從而做出投資決策。

　　有人會問，既然一只股票未來不能預測，那怎么投資?用組合分散投資方法。這個是散戶和機構投資的分水嶺。就我所知，絕大部分散戶投資股票的只數不超過5只，往往就是一兩只，喜歡那些漲跌波動大的股票。而機構投資者的思路不是這樣，更多是構建一個較為完整的組合。

　　那么散戶是繼續堅持自己的“搏擊”之道，還是應該在自己股票組合里面加入少許組合投資思想。我覺得，散戶的搏擊之道，如同在賭場中試圖通過僥幸機遇戰勝莊家根據概率設定的賠賺比例，而最終變成輸多贏少的局面，長期獲勝幾乎是不可能的。所以大浪淘沙，1990年代以來，每次牛市涌現出的散戶英雄，如今都不知所蹤。

　　其實，散戶想構建自己穩定的組合并非難事，主要是要靠紀律堅持。在設定100%滿倉的情況下，大致有這么幾個簡單步驟：

　　第一，股票的數量不能少于6個(盡管6個實際還無法完全起到分散作用)，按照買入時候的成本計算，每只股票持有不能超過自己資金的20%，無論任何原因去購買。

　　第二，檢查股票的行業特性，是強周期行業(大宗商品)還是抗周期行業(醫藥)甚至逆周期行業(低消產業以及部分成長型企業)，要做到行業分散進行對沖，不要特征過于集中，很容易出現暴漲暴跌(例如強周期行業)或者趴著持續不動(例如醫藥等行業).

　　第三，檢查股票購買的動因，是因為聽到一些不確實的重組消息，還是自己真正認為這個企業將會有更好的成長前景，或者只是想短線博一把。之后的措施是，越是聽起來誘人的短線因素，越應該審慎，控制住購買欲望和倉位，比如只買個5%;而真正有發展前景的股票，盡管短線表現一般，但長期增長趨勢明顯，這種股票不妨多配一些，比如配到20%，成為你組合中的恒星(核心).

　　第四，當某只股票的漲幅造成該股票倉位明顯超過持有的界限，就可以逐步減倉。比如組合不變的情況下，某只股票買入的時候占比10%，結果一路上漲，占比上升到15%，那么“不忘初心”，就把漲上來的5%減持掉，尋找新的合適標的。