中國制造不再加速度已到達反彈高點

　　中國制造業正在失去加速度，由重建庫存和刺激政策催生的這一輪經濟復蘇或已到達反彈高點。

　　中國制造業PMI(Purchase Management Index采購經理人指數)連續3個月下滑，看起來佐證了緊縮政策拖累經濟增速的觀點。8月11日，國家統計局公布的7月經濟運行數據表明，用電量、投資、外貿等數據均出現增速回落。這似乎支持了獨立經濟學家謝國忠的預言：這一輪所謂的經濟增長僅僅是由補充庫存和刺激政策帶起來的，并不是來自各個行業和各個國家的結構性再平衡，由此實施的寬松貨幣政策將把全球推向高通脹，為2012年的另一場危機埋下伏筆。

　　本月初，中國物流與采購聯合會(CFLP)發布今年7月的PMI值為51.2—連續3個月回落并創下17個月來新低。同時，匯豐銀行發布了另一個版本的PMI，其最新數據為49.4。PMI是快速、及時反映市場動態的先行指標，往往對未來幾個月的經濟走勢有風向標作用。50則是這個指數的臨界點，若該指數位于50以上，則表明處于發展之中;若跌到50之下，則表明陷入收縮。

　　這兩個數據出現一定程度的背離是因為各自的測算方法有所不同。從統計量來看，官方PMI覆蓋的樣本量是匯豐PMI的兩倍左右，更大的樣本量使結果更為精確。此外，官方PMI主要針對國有大中型企業和上市公司，而匯豐PMI聚焦中小企業，尤其是私營企業。澳新銀行中國經濟研究總監劉利剛認為，官方PMI對于了解中國制造業的大趨勢更有幫助，而匯豐PMI則更多地反映了中國經濟的活躍程度，兩者的結合更接近中國經濟的現實。

　　中國經濟的現實到底如何?廣東一家電子產品工廠的負責人表示，最近幾個月公司訂單環比下降非常多，6月、7月訂單分別下滑50%和45%，且這家工廠并不是特例。作為當地的支柱產業，電子產業訂單已呈現整體下滑趨勢。

　　電子行業還不是最具有代表性的。“最明顯的是鋼鐵行業。”中國物流信息中心分析預測處處長高偉告訴《環球企業家》，由于鋼鐵業對國民經濟的重要性及其本身存在的結構性問題，矛盾更多地凸現在了這個行業。CFLP鋼鐵行業PMI自今年6月開始跌破50，7月略有回升，但仍然徘徊在45左右。

　　鋼鐵行業PMI低于50的主要原因在于供需矛盾。一方面這個行業存在產能、產量嚴重過剩的情況，另一方面下游需求仍顯不足。蘭格鋼鐵信息研究中心分析師王國清對《環球企業家》說，鋼鐵下游需求的三大行業—金屬制品業、通用設備制造業和交通運輸設備制造業的生產量指標在7月份均出現不同程度的回落，如汽車業用量最大的冷軋板從3月開始在逐月下降。

　　鋼鐵廠商也許可以就此怪罪于汽車制造商們。據中國汽車工業協會統計，從今年4月到7月，國內車市已經連續4個月環比下滑。一些汽車廠商正醞釀下調全年銷售目標，如比亞迪已率先承認原定全年80萬輛的目標不太現實，削減至60萬輛。高偉說，在他們重點研究的18個行業里，汽車的回落幅度居第二位，僅次于黑色鋼鐵。

　　至于汽車業持續環比下降的原因，J.D.POWER高級市場分析師朱鳴認為，最主要還是今年年初汽車銷量出現高位，同時受整體經濟放緩影響，再保持攀升不太現實。但是他仍然認為汽車行業受到的消極影響要比其他制造業少很多，原因是除汽車業主要依靠國內市場。波士頓咨詢公司合伙人兼董事總經理、負責汽車市場研究的金偉棟持相同看法。他認為B2C行業，即面對消費者的行業市場前景較好，尤其是中國汽車市場的滲透率還比較低，空間很大。“今年下半年也會是兩位數增長。”金偉棟對《環球企業家》說。

　　雖然各行業情況不盡一致，但是制造業的整體回調已是不爭的事實。過去20多年的高增長和2008年金融危機后經濟的急速降溫，冷暖反差巨大的兩種眩暈感剛剛過去，中國經濟是否將迎來或增長或放緩的曲線都將平滑的時代?

　　欲速則不達{page_break}

　　好消息是，中國制造業只是增速放緩，而不是崩潰。對此，經濟學者湯敏認為不必過于擔憂。他告訴《環球企業家》，現在的經濟走勢從速度上來說是慢了一點，但是在向一個更為健康的發展軌道上轉變。去年至今年年初，在全世界經濟處于低谷的情況下，中國超過10%的增長實際上是靠政府在房地產和基礎設施上投資拉動的，并不是市場真實的投資和消費需求的反映，因而容易產生過熱和泡沫。在刺激政策影響淡化之后，經濟便逐漸回落到更平但更穩的增長。“如果是充滿泡沫的增長，即便快，也是欲速而不達。”湯敏預計今年四季度到明年，經濟增速可能還會進一步滑落，但會維持在9%左右。

　　湯敏的觀點屬于“維穩派”，持相同觀點的經濟學家和業內人士還有中國社科院學部委員余永定、匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌、銀河證券首席經濟學家左曉蕾等。余永定為此發表了文章《中國需要更慢、更佳的增長》。左曉蕾則將此定義為“綠色的增長”，認為中國需要消除GDP高速增長偏好，提高經濟的質量。

　　另一些觀點則認為降低庫存及出口不振可能在短期內損及經濟動能。當前略為收緊的調控政策也因此在市場上出現了調整的預期。湯敏認為，中國針對經濟過熱的調控政策已初見成效—如穩定的房地產走勢應該堅持下去。這不僅關系到政府信譽問題，更是為了防止中國經濟重新陷入依賴政府投資的惡性循環中去。力保政策穩定的另一個原因是目前的通貨膨脹形勢仍不容樂觀。湯敏告訴《環球企業家》，一方面世界糧價上漲在帶動中國糧價上漲，另一方面工資上漲幅度也在加大，“最令人擔憂的不是過慢的增長，而是通貨膨脹”。如果經濟放緩的幅度加大，貨幣政策可以適度放寬，但是目前的情況還不需要。

　　“綠色的增長”還指中國經濟結構的順勢而變。這正是目前政策著重的方面，包括淘汰落后產能、推動新能源發展、改變過分依賴出口的現狀、打破壟斷等。這些措施可能會在短時期內進一步抑制制造業，但“現在不調整，以后就會更困難”，中國物流信息中心分析預測處處長高偉對《環球企業家》說。她對制造業在今年第四季度的表現持樂觀態度，但是對明年、后年的情況有一些擔憂：政府4萬億元投資的提振效果基本消散，而房地產調控等措施對鋼鐵等制造業的影響也將超越心理作用，開始大規模在實際生產環節顯現出來。

　　正在展開的保障房計劃、南方水災后重建和鐵路投資計劃被稱為“新4萬億工程”，在今年下半年會給制造業打上一劑強心針。但是正如湯敏所言，這樣的工程能解決一些問題，卻不能解決根本問題。經濟增長要從依賴政策投資轉變為激活市場真正的消費需求與投資上去，讓企業尤其是民營企業成為中國經濟的主角。