PTA意外檢修利好再現 高基差能堅挺多久？

近日，PTA計劃外的裝置檢修故障頻出，伴隨江陰漢邦、桐昆石化停車外，5月25日剛剛出優等品的四川能投化學（晟達）也意外消缺停車，同時，華彬石化裝置也加入停車行列，可謂是純粹的黑暗中又似尚有一絲光明的存在。

圖1 2019年各產品利潤對比圖

來源：隆眾資訊

市場雖然對于沙特表示OPEC+將在下半年致力于穩定油市，但對于全球貿易風險的憂慮加重，經濟數據表現欠佳，加之美國原油庫存升至近兩年來新高，美國原油產量也居高不下，致使國際油價上演“過山車”式大跌。因此，OPEC減產的利好以及全球貿易帶來憂慮情緒的利空，是當前市場的兩大重要因素。截止6月5日，石腦油的裂解價差已經跌至18美元附近，環比上月同期下跌29美元，跌幅達61.70個百分點。而PX-N價差在342美元，環比下跌2美元，跌幅0.58個百分點。PX-N價差按照300美元來看的話，目前PX利潤仍有壓縮空間，但石腦油裂解價差已在低點。

表1 PTA供需平衡表預測

單位：萬噸

截止6月6日，按產能5029萬噸計算，PTA開工率在75.29%，受江陰漢邦220萬噸、桐昆150萬噸、四川能投化學100萬噸以及華彬140萬噸裝置故障停車，開工率下調11.3個百分點。從幾套裝置意外停車也可以判斷，由于天氣溫度不斷升高，裝置出現短暫故障，當然也不排除企業存在超負荷生產的現象。但整體來看，PTA供應仍在相對高位，若無其他裝置檢修的情況下，預計6月份PTA產量在383萬噸。但也有消息稱，江陰漢邦220萬噸裝置或在近期面臨年度檢修的情況，具體消息仍待官方公布。

下游聚酯6月份仍有多數裝置檢修存不確定性，古纖道原計劃6月份電路檢修，現已推遲待定。由此推算6月份聚酯產量約在417萬噸，不排除后期仍有裝置意外變動的情況。

綜合來看，PTA工廠裝置意外檢修利好再現，且現貨流通性緊俏的格局下緩解市場跌勢，基差延續強勢。但終端市場需求疲弱，且坯布庫存已在40天偏上為主，而聚酯產銷重回清淡，需求面自下往上傳導不暢，略顯薄弱。隆眾資訊認為：PTA工廠意外檢修或能致使現貨市場價格止跌，但貿易風險仍存，且在無明顯利好支撐下，中長期PTA市場仍偏弱整理。