容百科技遭遇“四罰一函”解析：踩雷背后的信披之殤

在提高上市公司質量的監管趨勢下，科創板公司的問題也開始引起監管層的出手。

11月19日晚，科創板企業、鋰電池正極材料供應商容百科技（688005.SH）發布公告稱，公司于11月19日收到寧波證監局下發的4份行政監管措施決定書，要求其責令整改，同時公司董事長白厚善、財務負責人趙岑及時任董秘陳兆華均被要求前往證監局接受監管談話。

作為首家收到監管函的科創板公司，容百科技“中槍”的原因與踩雷深圳市比克動力電池有限公司（下稱比克動力）的債務風險有關，寧波證監局認為，容百科技對比克動力的應收賬款計提壞賬準備不充分，同時在對容百科技進行現場檢查的過程中，也發現了其諸多財務、信披等問題。

在業內人士看來，容百科技遭遇監管函意味著監管層在大力推動科創板制度改革的同時也在密切關注科創板公司的質量與合規問題，而在容百科技出現問題的同時，其保薦券商中信證券在其IPO輔導、申報階段以及持續督導階段是否勤勉盡責，也引發市場的討論。

首單監管函內情

11月19日晚，容百科技自曝已接到4份來自寧波證監局的行政監管措施決定書。

在此次處罰中，寧波證監局認為容百科技的應收賬款計提不充分，例如2019年6月底和9月底時，容百科技對比克動力應收賬款中分別已出現84.19%和96.05%的大比例預期，但這一情形并未在榮百科技的半年報中及時進行反映，存在壞賬準備計提不充分的情形。

對此，寧波證監局對榮百科技采取責令整改的監管措施，同時要求其三名高管接受監管談話。

容百科技對比克動力的“踩雷”，“自陳”于處罰下達的12天前，當日容百科技就通過連續三份公告，陳情其公司對比克動力逾期未兌付的應收賬款和匯票規模超過2億元，存在全部計提風險的情形，一周后，容百科技對比克動力單項計提壞賬準備達0.71億元，占其壞賬總規模的35.15%。

“其實這個是現場檢查發現的問題，容百科技之前是根據檢查結果補發的公告。”一位接近容百科技人士透露， “在此之前的10月份，對于容百的現場檢查就已經開始，這其實是在監管的檢查之下不得已發布的公告。”

逾期超過2億元應收規模，對于容百科技來說并不算小，截至3季度末，容百科技的應收票據與應收賬款合計規模為20.31億元，而此番風險暴露的部分占其中的十分之一。

“其實這是客戶集中度所引發的風險，但非消費行業也確實容易存在這種問題。”一位接近容百科技人士坦言，“因為汽車消費市場低迷，所以整車廠的壓力正在向上游企業擴散。”

從其招股書來看，容百科技來自于比克動力的銷售收入比例排名所有客戶中的第二位，占比為12.07%，但細化到產品類型來看，比克動力卻是容百科技高鎳電池NCM811的最大采購商，當年的產品收入達3.62億元。

“鎳鈷錳811是目前三元鋰的重要布局之一，也是為了提高單位電池能量密度的方向。”上海一家券商新能源汽車分析師表示，“如果這樣一個下游客戶環節出問題，確實有可能對容百科技未來的高鎳電池產品線帶來一定程度的影響。”

作為爆雷的動力電池供應商，比克動力的流動性問題的確也和下游的客戶的欠款有關。比克動力對此表示，未能向供應商如期付款的主要原因，是下游眾泰汽車、華泰汽車等整車企業未能及時付款，進而造成三角形的債務鏈的連鎖反應。

監管震懾發力

未能充分計提應收賬款，只是寧波證監局現場檢查發現的問題之一。

據寧波證監局指出，容百科技半年報中存在研發費用核算不規范，將其他費用計入研發費用等情形，同時該公司三會治理也存在簽字未表決、未記錄董監高意見等情形。

“雖然和少記壞賬的信披問題相比，這些細碎問題的嚴重性不高，但也反映出公司存在一定程度上的治理流于形式的情況。”上海地區一位投行人士坦言。

在受到行政監管措施的同時，上交所科創板公司監管部門也將其成立運行以來的第一份監管關注函——函件編號為“上證科創公監函【2019】0001號”的《關于對寧波容百新能源科技股份有限公司和有關責任人予以監管關注的決定》送給了容百科技。

事實上，監管層的處罰容百科技也起到進一步擠壓泡沫的作用——在收到監管函的次日，容百科技下跌達4.6%，而動態市盈率估值也進一步回落至47.4倍左右，而此前容百科技的股價也剛剛破發，相比最高時已下跌達66.87%。

有業內人士指出，科創板實施注冊制改革后，將進一步強化發行人和中介機構責任，而容百科技出現這一壞賬少記的信披問題，其保薦機構中信證券是否也應在其中承擔責任。

“發行人上市后，券商會持續督導，這個過程中發行人的信披、合規等問題也應當被券商所持續監督的，如果出現信披問題，應該進一步研究督導券商是否勤勉盡責，是否在其中需要承擔責任。”前述投行人士表示。

而作為首家被出具監管關注函的科創板公司，容百科技的被罰也被視為監管層強化科創板公司監管和保證公司質量的一個橫切面。

“從容百科技的案例能夠看出來，科創板公司并不是‘一上了之’，對于科創板公司信息披露和規范運作的多方持續監管還將在上市后保持持續，無論是交易所還是派出機構，都會在日常或專項檢查中對科創板企業進行監督，保證科創板能以更加嚴格的信息披露和規范性標準在資本市場中運行。”一位接近監管層的投行人士坦言。