A股深幅調整不改中長期趨勢 機構稱：主線要看增量資金“入場姿勢”

“眼睜睜看著我的LV香奈兒藍氣球煙消云散，重新搬磚干活。”

7月16日，A股市場大跌后，一名重倉股民在朋友圈感嘆道，配圖是市場主要指數的一片綠色。

當日，滬深兩市全線下跌，三大指數跌幅創2月3日以來最大單日跌幅。

截至收盤，上證指數下跌4.50%，報3210.10點；深證成指下跌5.37%，報12996.34點；創業板指下跌5.93%，報2646.26點。

從7月1日開始的這輪“快?！毙星椋蟊P在短短的10個交易日左右上漲了500點，券商、科技、白酒板塊也出現快速攀升。此前7月13日，指數全天單邊走高，創業板大漲近4%，兩市成交連續第8日突破萬億。一時間不少人高呼“牛市來了”。

但此后的三個交易日，A股震蕩回落，截至7月16日，本周上證指數累計下跌達5.12%，失守3300點。

不過，綜合各方觀點來看，機構多對后市表示樂觀。而增量資金的入場，將是后市行情不可忽視的力量。

多因素共振引發風險出清

繼7月14日、15日回調后，7月16日，A股全線下跌。

釀酒行業跌幅超過8%，37只股票均有不同程度的下跌。其中，五糧液、瀘州老窖、口子窖、山西汾酒等跌停，貴州茅臺跌幅近8%，主力流出額超9億元。

旅游酒店、多元金融、醫療行業、食品飲料、醫藥制造行業跌幅均超過6%。

漲幅前五的行業分別是銀行、工藝商品、保險、環保工程、園林工程。銀行業的跌幅為0.17%，其中張家港行的漲幅超過8%。其余四個行業的跌幅區間為1%至2%。

7月16日，中芯國際科創板上市，當日成交金額479.7億元，占當日科創板成交總金額的半壁江山，排名A股歷史第四，僅次于中國石油、中國平安、中國中車，也成為A股市值最高的科技股。

然而與此同時，中芯概念板塊跌幅為9.55%，38只概念股全部下跌，其中中環股份、長電科技跌停，分別主力流出近7億元。

“從行業板塊上來看，今日調整幅度較大的行業是前期上漲較多、成份中個別股票已經出現泡沫痕跡的，如醫藥、消費者服務和食品飲料。近5日調整幅度最大的行業是TMT，平均調整幅度-9%?！便y華基金分析指出。

北上資金繼續流出。Wind數據顯示，截至收盤，北向資金全天凈流出69.2億元，其中滬股通凈流出23.72億元，深股通凈流出45.49億元。

數據顯示，本周北上資金博弈加劇明顯。Wind數據顯示，周一凈流入68.5億元后，本周二、周三和周四，北上資金分別小幅凈流出173.84億元、27.06億元和69.2億元。本周4個交易日中，北上資金合計凈流出資金達201.59億元。

不過，7月以來北上資金仍為凈流入，累計流入資金383.57億元，總體呈現“滬強深弱”狀態。

從北上資金持倉市值行業變動看，7月份以來，北上資金減持了食品飲料、休閑服務和電子等行業，增持了非銀金融、機械設備、化工等板塊。

“大盤連續三個交易日出現調整，一方面是對之前快速上行的修正，釋放了較大獲利回吐的壓力，另一方面，近期多重利空因素產生共振，共同引發市場下跌?！?月16日，前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示。

他認為，綜合來看，影響7月16日市場下跌的因素包括幾個方面：一是此前指數快速拉升，積累了大量獲利盤，市場出現調整信號就會引發很多拋盤；二是部分機構減持及政策信號引起投資者擔憂；三是外資近期持續流出，獲利了結等。

一家中型券商策略組首席分析師分析稱，市場下跌的原因在于四個方面：一是7月16日公布的上半年經濟數據較好，二季度增速達到3.2%，明顯好于之前市場的一致預期，引發政策邊際收緊的擔憂。此外其認為，中芯國際IPO引發“抽水效應”亦有影響。

權益基金“子彈”待入場

盡管7月16日A股深度調整，綜合機構觀點來看，多對后市表示樂觀。

浦銀安盛基金認為，盡管短期市場漲幅較快較多，但經過調整后釋放了前期積累的調整壓力，A股市場中長期趨勢依然向好。

“當前經濟環比改善的態勢明顯，企業業績具有環比改善的動能?！逼浔硎?。

銀華基金表示，在當前時點審慎地從經濟形勢、流動性和估值水平三個維度進行分析后，對后市中長期表現維持樂觀。

其表示，短期事件并不改變中長期向好的基本面，仍維持企業盈利持續修復，明年或有較高增長的判斷。

受訪人士普遍認為，從宏觀角度看，在就業和經濟沒有確定性復蘇情況下，整體流動性不會大幅收緊。

不過，個別高估值板塊或會承壓。

有機構人士指出，此前央行已邊際收緊資金利率，社融目標全年30萬億，上半年已經完成20萬億，預計后續社融邊際下降但仍有較強增速，“寬信用”環境有所減弱，對高估值板塊或有一定壓力。

該人士分析認為，近1個月股市整體上漲，估值快速上升，近期調整后估值仍在高位。但從結構上看，行業分化仍然較為顯著，考慮2021年業績增速后，估值分位差仍在歷史高位，消費和科技估值在歷史高位，金融和周期在歷史低位，需要仔細甄別。

對于7月16日的回調，前述策略分析師表示，初步判斷為牛市中的調整。

“配置方向建議調整中重點關注低估值大金融板塊階段性補漲和成長科技行業長期產業趨勢演進的配置機會。一是大金融板塊目前仍然處于較低估值分位，經濟的復蘇逐步確認，大金融還有一舞，如券商、保險、銀行等；二是部分產業演進趨勢明確的科技領域，在調整中布局，如新能源汽車、消費電子等?！逼渑袛唷?/p>

楊德龍認為，從總體看，A股市場短期大跌其實并不會改變中期的趨勢，當前重要的是抓住市場的好股票，而這輪市場調整也為前期踏空的投資者提供了一個上車的機會。

機構抓住機會調倉

市場調整面前，機構也在抓住機會調倉。

廣州泉泓基金總經理李科杰便向21世紀經濟報道記者表示，其對前期漲幅過大的進行減倉，而對受疫情影響較大的行業加倉。

其認為，經過7月16日的急跌，行情可能沒有前期那么猛了，慢牛更好，不必驚慌。

云一資產董事長、首席投資官張子華向21世紀經濟報道記者表示，在創業板走出罕見的8連陽之后，其指數已經較60日均線偏離超過30%了，這在歷史上也同樣是非常罕見的情況，在風險的小火車駛來的時候只有減倉這一個動作可以減少損失。對于市場，現在是創業板從2018年的底部實現翻倍之后的第一次回調。市場風格轉入震蕩調整。

值得注意的是，隨著前期“牛市”氛圍下兩融余額增加，基金募集火爆，更多“子彈”或將持續進入市場。這將是行情走向不可忽視的力量。

興業證券研究認為，增量資金持續流入將是行情主線。

其指出，7月前兩周兩融余額增量分別為612億/1392億，周增速達到2015年權益市場牛市后最快水平；融資總規模近1.4萬億，仍低于2015年峰值2.2萬億元水平。

此外，近期場內ETF規模創新高，基金爆款頻出。

根據Wind數據，僅7月第一周單周場內ETF資金凈流入近700億元，其中超過80%資金流向股票型ETF；近期基金產品募集速度快于機構預期，同時未來一個月還有30只股票型主動管理產品發行，170只股票型基金處于材料接收審核階段，發行總目標為470億，權益類公募資金正持續進場。

張子華也認為，在操作上，因為現在仍然有大量公募、私募基金等待建倉，而且科創板指數的推出，會帶動相關被動ETF基金募集、建倉，他們的建倉標的就是后面的主線。所以，建議控制倉位，找尋上述標的在調整企穩后的布局機會。