反彈存考驗 券商看好四季度行情

　　從3133.13點到3386.70點，國慶節后滬綜指反彈幅度已經超過10%，達到333.92點，連續反彈后，股指也逐步逼近60日均線，后市走向引發市場廣泛關注。多家券商表示，四季度的行情依然可期，但60日均線壓力位對短期反彈的考驗值得關注。短線可以抓超跌反彈為主，中期關注具備安全邊際，進入價值投資區間的品種。

　　本輪反彈與上半年春節前后的市場演化有相似之處，均是節前清查杠桿及配資導致市場充分調整，其后是節前充分縮量，節后風險偏好逐漸恢復。所不同的是，上半年大家看重預期和故事，在融資融券和場外配資資金的推動下，股市迅速產生賺錢效應帶動一批批的增量資金入場，將市場推到一個極限高度。而下半年經歷大幅下挫后，大家更看重業績，相信確定性的事實，所以終究是估值的修復和緩慢的提升。

　　現在到12月底將出現一波15%幅度的反彈。市場總體漲幅雖然不是很大，但個股的差異度會比較明顯，行業+業績+資本運作的中小市值個股有望出現50%左右的漲幅，賺錢效應將逐漸呈現，但對選股能力的要求比上半年明顯提升。行業層面推薦傳媒、環保、新能源等有業績的價值成長股。主題方面建議積極關注“十三五”規劃可能相關的投資機會，重點推薦農業現代化、大數據、工業互聯網、國企改革、西藏和東北板塊、醫療養老等方向。

　　從行情性質上看，這不是中級反彈的基本面特征，更多是超跌反彈性質。因為美元加息仍是大概率事件，另外國內貨幣政策仍未到真正量化寬松階段。技術上看，箱體突破后，交易重心有望上移到3250-3500點，其中3500點是60天線和年線交匯點，也是8月24日市場的第二個缺口。預計該點位有較強的技術壓力。此外，3428點是4006點下跌至2850點的半分位，同樣具有壓力。創業板站上60天均線后，上方是一個盤整的箱體，有較大套牢壓力。

　　中期關注投資時鐘轉向復蘇的可能。從央行最近的“雙降”舉動來看，更多的照顧到了工業的通縮和資產價格的劇烈波動。如果該動向得到確認，不排除后期無風險利率有進一步回落的趨勢，這將提升股票市場估值。另外，近期房產政策有所松動，基建投資再次啟動。從種種跡象看，貨幣和財政政策進入了“雙松”階段，市場預期有望從衰退轉向復蘇。同時經濟企穩也有利于穩住人民幣匯率的預期。操作上建議關注有安全邊際的品種。由于市場各行業和板塊估值差異較大，投資者在短線可以抓超跌反彈為主，中期關注具備安全邊際，進入價值投資區間的品種。

　　指數在前期震蕩區間運行一個月后向上突破，反彈趨勢確立。當前這一階段反彈，主要力量是創業板，背后動力是風險偏好恢復;無風險收益率下降僅是輔邏輯，因主板相對漲幅有限。明確支持反彈的邏輯有三，一是暫無宏觀利空;二是美國加息預期延后，新興市場風險資產受益;三是賺錢效應下的趨勢強化。短期注意快速沖高后的回調風險;中期來看，反彈仍有空間和時間，但高度大概率不超過4000點，除非貨幣政策超寬松則突破上升，四季度中后期風險逐步顯現。IPO短期不會重啟，市場將反復炒作此前牛市期間已反復炒作的股票，在宏觀利空來臨前，“仍可續前緣”，一定要珍惜。