貨幣政策收緊拐點或已確立

　　由于央行政策的變化，貨幣基金悄悄地迎來了“暖春”，今年以來，貨幣基金7日年化收益率均值達(dá)到3.23%，明顯高于 2016年全年2.55%的水平。而業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨幣政策收緊拐點已確立，貨幣基金配置價值將得以提升。事實上在經(jīng)歷了2013年和2014年的輝煌之后，貨幣基金收益率隨著市場利率進(jìn)入下行周期而明顯下降。正如業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，貨幣基金的年化收益率維持在3%以下成常態(tài)。

　　數(shù)據(jù)顯示，本周前四個交易日，市場上所有貨幣基金區(qū)間7日年化收益率均值為3.18%，雖然相較春節(jié)前最后一個交易周平均3.34%的水平有所下降，但仍然保持在3%以上。今年以來截止2月16日，貨幣基金區(qū)間7日年化收益率均值為3.23%，而在2016年，區(qū)間7日年化收益率均值則只有2.55%，顯示出今年以來貨幣基金收益率有明顯的抬升。而基金公司也紛紛抓住這一機遇著力推廣貨幣基金。

　　單只基金來看，截止2月16日，共有33只貨幣基金份額的7日年化收益率超過4%，單只基金7日年化收益率最高超過6%。九泰日添金B(yǎng)、創(chuàng)金合信貨幣的7日年化收益率分別為6.1870%和6.1670%，九泰日添金A的7日年化收益率為5.9370%。不過，這兩只貨幣基金規(guī)模稍小，均不足5億元。

　　在資產(chǎn)規(guī)模較大的貨幣基金中，興全天添益B/A、易方達(dá)現(xiàn)金增利B/A、博時合鑫貨幣、南方天天利B/A的7日年化收益率達(dá)到4.762%/4.524%、4.494%/4.258%、4.375%、4.439%/4.195%，在去年四季度末，這幾只貨幣基金的規(guī)模分別達(dá)到81.98億元、287.91億元、102.55億元、31.41億元。

　　而根據(jù)統(tǒng)計，2月17日在售高收益銀行理財產(chǎn)品預(yù)期年化收益率在5.5%(含)以上的銀行人民幣理財產(chǎn)品共3款。某商業(yè)銀行發(fā)行的“雙得利系列第三期人民幣理財產(chǎn)品”預(yù)期年化收益率最高，為6%，理財期限為 76天，投資門檻為 5萬元。此外有監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，1月銀行理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為3.98%。在投資門監(jiān)低、流動性更高、購買更便利的前提下，貨幣基金當(dāng)前收益率吸引力并不比銀行理財產(chǎn)品遜色。

　　農(nóng)歷新年前后，“央媽”一系列操作彰顯了這一變化。繼雞年首個交易日先后上調(diào)公開市場逆回購利率及SLF利率(常備借貸便利)后，央行又連續(xù)五天暫停公開市場逆回購。而在春節(jié)前夕，央行剛剛上調(diào)了MLF(中期借貸便利)利率。如雨點般密集的操作，表明央行對于貨幣政策有收緊的信號，市場資金面逐漸趨緊。而主要投資于存款、回購、同業(yè)存單等標(biāo)的的貨幣基金收益率也隨著借款利率的提高而水漲船高。

　　更為重要的是，在業(yè)內(nèi)人士看來，貨幣政策的這一變化趨勢有望延續(xù)。國信證券認(rèn)為，開年的利率上調(diào)信號意義更強，杜絕了社會大眾對于貨幣政策寬松的預(yù)期，但是持續(xù)的貨幣緊縮也不會有益于經(jīng)濟的增長。因此，未來一段時間的貨幣政策將進(jìn)入“灰”的時期。在貨幣政策是“灰”的前提下，決定利率走向的另外一個因素，即“社會融資需求”的變化將至關(guān)重要。根據(jù)1月份公布的金融數(shù)據(jù)，企業(yè)中長期貸款大超預(yù)期、表外融資連續(xù)三個月大幅上升。

　　聯(lián)訊證券也指出，去年8月以后，貨幣投資放“縮短放長”。10月底政治局會議提出抑制泡沫和防風(fēng)險，到今年1月底又上調(diào)MLF(中期借貸便利)、SLF(常備借貸便利)和逆回購利率，貨幣政策收緊的拐點已經(jīng)確立，意味著2016 年貨幣政策較為寬松的局面一去不復(fù)返，未來抑泡沫和去杠桿的大幕將逐漸拉開。

　　在這種情況下，貨幣基金收益率有望受益于此保持較強的吸引力，配置價值也將有所提升。由于貨幣基金作為流動性管理工具，除了要注重其投資收益以外，還應(yīng)注意規(guī)模因素。因為規(guī)模較小的話很難保障其流動性要求，如果單筆贖回額度過大，容易造成基金無法及時付款。此外，規(guī)模較大的貨幣基金，議價能力更強，因此，根據(jù)興業(yè)研究，規(guī)模較大的基金長期平均收益率也高于規(guī)模較小的基金。

　　更多相關(guān)的資訊敬請關(guān)注世界服裝鞋帽網(wǎng)吧。