匯豐:中國地方政府債務(wù)重組時機已成熟
政府貸款從本質(zhì)來說都是遞延性財政支出,其中絕大部分都已用于去年4萬億元刺激計劃中的基礎(chǔ)設(shè)施項目。
根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議的指示,明年將嚴(yán)格控制地方政府債務(wù)。這是防范新一輪債務(wù)積累所必需的任務(wù),但中國政府仍需出臺配套方案,為巨額地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資。
在屈宏斌看來,最可行的方案是債券-貸款互換計劃,以幫助中國的銀行擺脫困境。中央政府可代表地方政府發(fā)行更多的長期建設(shè)債券,使地方政府能夠償還原用于公共設(shè)施項目的貸款。由于該方案無需改變當(dāng)前中央和地方政府的財政框架,因此其最易實施。自去年以來,中國政府已代表部分地方政府發(fā)行了2000億元人民幣的債券,以支持選定的地方項目。此外,相對于地方政府直接發(fā)行債券,中央政府發(fā)行債券的融資成本較低。并且對中央政府債券的需求不成問題,原因是:1)目前個人儲蓄賬戶有大量的閑置資金;2) 中國契約式儲蓄(如保險和共同基金)的發(fā)展,對此類政府債務(wù)工具的需求有所提高。
屈宏斌表示,期待中央政府能對地方政府以自己名義發(fā)行債券進行試點。財政部代表地方政府發(fā)行債券更有可能的是危機時期的過渡性安排,而地方政府債務(wù)重組需要地方政府資產(chǎn)負(fù)債表更為透明,以及對地方基礎(chǔ)設(shè)施項目不斷投入資金。因此從長遠看,允許地方政府以自己名義發(fā)行債券為基建項目融資是一個不錯的選擇。

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