上汽整體上市方案出爐 華域"潛伏者"意外受傷

　　與此前市場預期不同，上汽集團零部件業務未能裝入華域汽車，華域汽車股價下挫4.29%

　　上汽集團醞釀良久的整體上市方案終于6日揭開了面紗。

　　根據上汽集團旗下兩家子公司上海汽車(600104.SH)、華域汽車(600741.SH)發布的公告，上海汽車將向上汽集團及上海汽車工業有限公司定向發行約17.28億股，以購買二者持有的獨立零部件業務、服務貿易業務、新能源汽車業務相關公司股權及其他資產。

　　如果上述騰挪得以順利進行，包含華域汽車、安吉汽車物流、上汽香港在內的19家子公司將由上汽集團轉至上海汽車麾下，與之相關聯的土地使用權、特許經營權、商標權及專利權也將一并流轉，資產預估值高達285.6億元。

　　業內人士認為，上汽集團重組方案頗有些出乎市場預料，上汽集團零部件業務未能裝入華域汽車，而在此前潛伏于華域汽車的大筆資金慘遭“滑鐵盧“。

　　截至6日收盤時，上海汽車報收于18.48元，上漲0.03%；華域汽車報收于12.26元，下跌4.29%。

　　6年重組終落定

　　其實早在2004年，關于上汽集團籌謀整體上市的消息曾被炒得火熱，甚至一度傳出上汽將繞道海外上市的版本。直至2006年12月，上汽集團將部分獨立供應零部件業務剝離出上海汽車，并通過由上海汽車向上汽集團發行股份的方式將190億元的整車資產注入上海汽車。從此，上海汽車從以零部件為主業變身成為整車類上市公司。

　　2008年，包含從上海汽車剝離出的獨立供應零部件業務等共31家與汽車獨立零部件相關的公司，通過借巴士股份實現了上市，自此更名為華域汽車。而上汽集團也通過兩步走的策略實現了核心資產證券化。

　　彼時，上汽集團旗下東華公司下屬的16家獨立供應汽車零部件的企業及上海圣德曼鑄造有限公司等由于業績不佳或仍在培育整合中而未被注入華域汽車。同一控股股東麾下的競爭類業務將上汽集團與華域汽車都擺在了同業競爭的尷尬位置上，斯時上汽集團作出承諾稱，將在不超過三年內以并購、重組以及業務調整等方式解決上述潛在同業競爭問題。

　　而就在三年承諾大限將至時，華域汽車于2010年12月拋出了收購上海圣德曼鑄造有限公司、上海薩克斯動力總成部件系統有限公司及上海幸福摩托車有限公司股權的計劃，也被市場順理成章的詮釋為上汽集團趕在承諾期限前實現整體上市的前奏曲。

　　直至上海汽車6日公布重組方案，歷時6年的上汽集團整體上市終于塵埃落定。　　

　　上海汽車每股收益或被攤薄

　　談及上汽集團整體上市，就不能不提及自今年年初就一直在加速運行的上海國資整合，作為國內車企的龍頭，上汽集團整體上市一直都是上海國資整合的重頭戲。

　　雖然上海汽車方面表示，預計公司重組后的每股收益略高于重組前的水平。但本次重組中擬注入資產的2010 年凈利潤約為26 億元，以此除以上海汽車將非公開發行的17.28億股，每股收益僅為1.50元。而根據wind數據，截至2010年末上海汽車的每股收益達1.61元。上海汽車每股收益將伴隨著重組而被攤薄，似乎已是不言而喻。

　　民族證券的分析師曹鶴對《證券日報》記者表示，此次上汽集團擬注入上海汽車的資產，多數是在2008年華域汽車上市之時由于資產質量欠佳被剔除在上市公司之外的。將這部分資產納入旗下，可能會攤薄上海汽車的每股收益，這是重組不為市場所看好的主因。

　　華域汽車“潛伏者”很受傷

　　一位北京的券商分析師對《證券日報》記者表示，上汽集團籌劃整體上市的消息，在今年伊始就已在市場中悄然傳播，彼時即引起了一些資金提前“潛伏”至上海汽車及華域汽車。而兩支個股的股價自1月4日至2月14日(公司股票停牌前) 累計分別上漲25.68%、25.47%；換手率各達8.98%、34.26%。

　　由于上汽集團擬證券化的資產以零部件業務為主，而華域汽車的主業恰好落在零部件板塊，因而此前多數投資者對重組方案的預期更傾向于上汽集團將未上市零部件資產一并注入華域汽車。

　　可上汽集團最終出爐的重組方案，卻將未上市資產打包注入了上海汽車，并將華域汽車的大股東也變更為上海汽車，以解決潛在的同業競爭困擾。因而對于華域汽車來說，此次重組并不對其經營產生任何實質性影響。此前美好的設想被索然無味的重組方案打破，華域汽車股價在復牌后大幅下挫也在所難免。

　　“潛伏在上海汽車與華域汽車中的投資者處境并不相同，畢竟上海汽車的重組方案尚需經過股東大會通過，因而公司股價在股東大會召開前可能還會有所表現。可華域汽車除控股股東的變更外，此次重組已未留下任何懸念。眼下只能說，華域汽車的‘潛伏者’很受傷”上述券商分析人士表示。