李克強零容忍為股市托底

　　李克強總理為政策落實不到位已經“拍了桌子”，有必要這么生氣嗎?究其原因，恐怕不是實體經濟形勢嚴峻所迫，而是政策的執行力與有效性被打了折扣。

　　這將妨礙決策層制定的經濟目標的實現，不僅會降低政策的效率，造成政策資源的浪費，而且其關鍵是實體經濟難以按照決策層期望的目標運行。

　　與總量調控還可在某些方面打馬虎眼不同，李克強經濟學的精細化調控政策對政令不通是零容忍。政策是保障實體經濟按照決策層所期望的目標運行的重要工具，如果政令不通或執行不力，政策就會變形，經濟目標就難以完成。

　　而對于股市來說，如果主觀能動性沒有有效發揮而使得政策部署難以真正發揮作用，托底也會落空。

　　既然已經拍了桌子，市場對于政策有所作為的預期自然有增無減。“微刺激”仍在推進，公開市場長短期的凈投放、定向降準以及再貸款的推進，這些有助于形成進一步的流動性改善預期、“錢荒”也將難現;IPO發行預期的明確有利于市場的平穩。

　　歐洲量寬、A股納入MSCI等或有事件將是潛在的超預期利好事件。

　　盡管五月走勢不盡人意，但市場熱點仍然此起彼伏。展望六月，在IPO重啟等中期利空逐步被市場淡化后，加上宏觀經濟進入弱反彈，滬指在整固2000點附近的大底后，六月份有望迎來一波像樣的反彈行情。

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　　荷蘭合作銀行的資深匯市分析師福雷周五指出，歐洲央行周四推出的寬松新政措施力度基本持平甚至超過了市場投資者此前的預期，但是對歐元匯價的影響卻有限，歐元匯價此后不僅收復日內跌幅，還上漲到了比歐洲央行發布決議前更高的水平，原因可能在于投資者對于寬松新政實際效果的預期仍然存疑。

　　該行的分析師指出，在全球多家主要央行一連數年采取了超常規寬松措施之后，投資者對于其可能在匯市上造成的影響早已感到淡然。之前，美聯儲 、日本央行航歐洲央行所采取的量化寬松購債措施確實對提振股市和房地產市場起到了一定的效果，但其所預期的提振就業及通脹率的目標達成效果卻總體欠佳，而相關國家貨幣匯價也未因此相對沒有QE的國家大幅走低。

　　基于上述狀況，在歐洲央行的QE仍然停留在紙面上，且實際政策寬松力度實際上仍低于美日英央行之時，大家對于現有的寬松措施的效果自然也不會抱有過高的期望。雖然，歐洲央行的長期再融資操作措施在釋放流動性的過程中的確會起到一定的效果，但是與QE相比，其效果仍將是微不足道的。

　　因此，分析師指出，包括行長德拉基在內的歐洲央行官員此前不斷強調會采取各項寬松政策行動的做法，只是對歐元交投行動起到了“賣預期，買事實”的影響，歐洲央行進一步打壓歐元匯價的能力仍然有限。而在美國方面進一步的利好消息涌現之前，歐元兌美元匯價也很難再度大幅走低。

　　分析師也因而強調，雖然美國經濟增速在此前嚴冬惡劣天氣的影響消散后開始加速，但是當前的經濟表現狀況還不足以使美元多頭全面重返市場。而盡管美聯儲已經開始逐月縮減QE購債力度，但卻也同時強調到當前的低利率會繼續維持相當時間，并且在2015年下半年開始加息之后，利率逐步上升的速度也將非常緩慢，這對于美元匯價前景也無法構成太多利好。