機構離場估值溢價　新股開板籌碼大換手

 　　這里世界服裝鞋帽網的小編給大家介紹的是新股開板籌碼大換手，機構離場游資擊鼓傳花。

　　新股的賺錢效應在這一輪上市的9只新股中演繹得淋漓盡致。

　　截至7月8日，飛天誠信(300386.SZ)、雪浪環境(300385.SZ)的收盤價較發行價漲幅均達到2.086倍。緊隨其后的是龍大肉食(002726.SZ)和聯明股份(603006.SH)，上市以來的漲幅分別達1.747倍和1.549倍。

　　即便是掛牌上市時間較短的富邦股份(300387.SZ)、莎普愛思(603168.SH)、一心堂(002727.SZ)，其上市漲幅均達到了1.108倍。

　　炒作新股的財富效應，吸引了一批游資的瘋狂搶籌。

　　7月8日，今世緣和依頓電子均打開漲停板，獲配機構紛紛賣出離場，接盤方多是營業部大戶資金，全天換手率分別達78.29%、61.13%。而前一天打開漲停的依頓電子(603328.SH)，最近兩個交易日的換手率累計達114.68%。

　　業內人士指出，新股高換手率，代表著一級市場打新資金退場，二級市場的炒新資金接棒新一輪的擊鼓傳花游戲。

　　機構離場

　　“開板即賣”是機構制定的新股賣出策略。但他們沒想到的是，賣點比他們此前預期的上市漲幅翻倍高很多。

　　“上市前，我們對龍大肉食的預測是第二個漲停板就會打開，目標價15元。根本沒想到會漲到26元。”一位保險資管公司的投資經理周寧(化名)向21世紀經濟報道記者透露，7月8日，龍大肉食打開漲停后，他隨即賣出中簽的全部籌碼。

　　周寧管理著多個保險賬戶，這次在網下獲配的新股有8只。其中，依頓電子已在7月7日打開漲停板時賣出，今世緣則在7月8日拋出。

　　“依頓電子的網下中簽率達到0.46%，只要上市漲幅達到22%就可覆蓋融資成本。”周寧說，7月7日，依頓電子上市以來的漲幅達到1.109倍，因此，一打開漲停板，即毫不猶豫地賣出。

　　21世紀經濟報道記者從業內了解到，龍大肉食和今世緣是機構在這輪上市的9只新股中最不看好的品種。

　　“這兩家公司都是區域性的企業龍頭，所處行業可比性很強，業績增長沒有想象空間。”深圳一位股票型基金經理進一步解釋，有些新股的業務與已有上市公司有區別，可以享受一定的估值溢價。但如龍大肉食和今世緣的主營業務與同行沒有區別，估值大幅高于同行業公司，這是其賣出的理由。

　　上海一位基金經理透露，其在7月8日拋出了獲配的今世緣籌碼。“新股封不住漲停就走，今世緣股價漲6%時，就賣掉了。”

　　不過，他坦承其賣出今世緣的最關鍵理由是該公司屬于白酒行業，景氣度不高，游資不愿意去炒。即便繼續持有，預期后市的漲幅非常有限。

　　深交所7月8日發布的龍虎榜數據顯示，龍大肉食最大賣出金額中有一個機構專用席位，成交額達1504萬元。以收盤價26.90元/股計算，賣出股數達55.91萬股。

　　“如果僅是單只產品，網上或網下都不可能拿到55萬股的籌碼。這說明是某一家資金規模較大的機構，將獲配籌碼全部拋出。”一位上海機構人士如是表示。

　　記者注意到，即便是尚未打開漲停的新股，也已經有機構開始拋出籌碼。

　　7月7日，有3家機構賣出雪浪環境，賣出金額總計163.83萬元。此外，有2家機構賣出飛天誠信，總成交額是200.66萬元。

　　更早的賣出席位發生在7月2日至4日期間。在這三個交易日，龍大肉食賣出金額前5名中有4個是機構專用席位，合計賣出642萬元。

　　值得注意的是，7月1日剛上市的依頓電子，7月4日就有兩個機構專用席位占用賣出金額前兩位，合計賣出370萬元。

　　“有些專門打新的產品在契約中規定，新股上市后5個交易日內要賣出，還有一些是約定10個交易內要賣完。”華南一家基金公司負責打新的人士透露，機構賣出新股的策略均是打開漲停就走，但有些基金基于賣出時點的約定，提前在漲停階段賣出。

　　估值溢價

　　伴隨著3只新股打開漲停板，這批上市的9只新股即將進入籌碼大換手階段。

　　交易數據顯示，7月7日打開漲停的依頓電子換手率達到66.57%，其在7月8日的換手率48.11%。這意味著上市打新獲得的新股籌碼，已經大換手。

　　這種高換手的現象在龍大肉食和今世緣這兩只新股中同樣存在。

　　7月8日收盤，龍大肉食的股價較上市發行價的漲幅達到1.74倍，其在當天打開漲停后的換手率達到78.29%。相比龍大肉食，今世緣上市以來的股價較發行價的漲幅是83.22%，但其在7月8日的換手率同樣高達61.13%。

　　“新股打開漲停板，說明股價在短期達到動態平衡點，一級市場的打新資金退出，二級市場的炒新資金入場。”一位上市券商機構客戶部人士向21世紀經濟報道指出，新股打開漲停板后，換手率奇高，這代表著二級市場的資金接手新股籌碼。

　　在機構看來，新股籌碼換手，代表著短線盤資金還會對新股進行一番爆炒。但不得不提的是，新股經歷一番暴漲后，其估值已是“高高在上”。

　　“按TTM算術平均法，龍大肉食的估值是54.6倍，雙匯發展是17.7倍，前者的市盈率是后者的3倍，但其盈利能力還不如雙匯發展(000895.SZ)。”周寧指出，以TTM計算，依頓電子的市盈率已經是46倍，但同行業上市公司的估值是35倍左右。

　　今世緣同樣存在類似的問題。

　　“以TTM算法，今世緣的估值是22.8倍，同處于江蘇區域酒的洋河股份(002304.SZ)是11倍。但今世緣的利潤率和盈利能力比洋河差。”深圳一位基金經理直言不諱地表示，在31元的價位減持今世緣，不一定是在最高點，但肯定是今年的高位區。就連機構最為看好的飛天誠信，估值同樣不便宜。

　　一位機構人士向記者介紹，以TTM法計算，飛天誠信的估值是48.3倍，同行業的證通電子(002197.SZ)、旋極信息(300324.SZ)分別是74倍和243倍，估值似乎并不貴。

　　但從市值緯度看，飛天誠信的市值是97億，而證通電子(002197.SZ)和旋極信息(300324.SZ)的市值分別只有41億、54億，估值并不便宜。

　　擊鼓傳花的游戲

　　新股估值高是機構一致的看法，但21世紀經濟報道記者從業內了解到，當前市場的新股炒作氛圍濃厚，接盤資金并不擔憂高估值的壓力。

　　“現在每天追漲停板，運氣好就能在打開漲停前買到，有一波不錯的收益。若是運氣不好，打開漲停才買到，但籌碼全部換手后，先往下洗一洗盤，再往上拉一波，還是能賺錢。”深圳一位炒新的私募基金向記者表示。

　　短線資金的博弈心態，影響了持股機構的賣出行為。據記者了解，有些機構雖然制定了打開漲停即賣出的策略，但還是留了一小部分籌碼等待股價的進一步上漲。

　　一個代表性例子是7月7日，依頓電子打開漲停，一位獲配8000多股的機構只賣出一半，還留了一半等待新的減持機會。

　　“依頓電子這兩天累計換手率超過100%，基本上打新獲配的籌碼都出掉了。而新進來的炒新資金的持倉成本基本在30-31元附近，他們會推高股價，等有賺錢效應再出貨。”一位機構人士判斷，相比7月7日漲停板的價格，依頓電子估計還會有10%的漲幅。

　　有些機構甚至會從資金炒作的角度去估算新股股價能探到的極限。一位機構人士從交易角度預測，仍封住漲停的6只新股中，聯明股份的封漲停時間可能更久一些。

　　“聯明股份的盤子很小，炒到現在流通盤也才5個億的市值，只需要少量的資金就可以封住漲停。”前述深圳一位私募基金經理注意到，7月8日，聯明股份全天成交量是68萬股，但封盤資金的買入量是652萬股。

　　但這種在新股打開漲停板后再持股待漲的行為，只是少數機構的一種作法，多數機構認為打開漲停就是撤退的最好時點。

　　“打開漲停板就走是有量的，但等新股熱潮退了，成交量很小，想退出就比較麻煩。”華南一位基金經理的看法是這批新股炒作已經進入博傻階段，等市場風口轉向，流動性降低，想完美撤退將變得非常困難。