陜西首家營收千億上市公司花落陜西建工 亮麗業績為何難以撐起市值？

整體上市的陜西建工有望提前三年實現邁進世界500強的目標。

2020年實現營業總收入1277.2億元，同比增長22.2%，實現歸母凈利潤28.3億元，同比增長84%。

剛實現重組上市的陜西建工拿出首份年報，業績逆市創下新高點。

這是A股陜西板塊59家上市公司個股中，首個營收突破千億規模的上市公司。

日前，21世紀經濟報道記者參加陜西建工業績說明會，公司管理層透露2020年度利潤分配預案，擬以公司總股本37.51億股為基數，每10股派發現金紅利0.62元（含稅），共計分配現金2.33億元。

該數據同樣創下近年來公司分紅紀錄。

陜西建工借重組延長化建順利實現整體上市，成為陜西省規模最大、影響最廣、進度最快的國有資產證券化改革經典案例。

2020年年報和2021年一季報公布，陜西建工上市業績雙雙報喜。

繼2020年年報創下業績新高，公司2021年一季度業績再度大幅增加，一季度實現營業總收入304.1億元，同比增長132.2%，實現歸母凈利潤7.4億元，同比增長1375.9%。

陜西建工相關負責人向21世紀經濟報道記者透露稱，預計今年公司經營業績將會再創歷史新高。

被低估的市值

據了解，陜西建工成立于1950年3月，是與共和國共同成長起來的第一批建筑類國有企業。

2019年，陜西建工全面改制完成，2020年6月，擬借延長化建重組整體上市，2020年10月，經證監會核準，陜西建工登陸資本市場。上市后首份年報，陜西建工就成為A股陜西板塊營收之最。

據21世紀經濟報道記者統計，A股市場陜西板塊目前共有59家上市公司，2020年營收最多的為陜西煤業，實現營業總收入為948.60億元。

陜西建工登陸資本市場后，其2020年實現營業總收入1277.2億元，成為陜西上市公司營收最多的公司。

同時，陜西建工也是陜西板塊總資產排名第二的上市公司，據統計陜西板塊總資產過千億的上市企業共有三家，分別為西安銀行3106億元，陜西建工1893億元，陜西煤業1522億元。

陜西建工整體上市，成為陜西資產排名第二位的A股公司。

據陜西建工相關負責人介紹，陜西建工是目前A股市場營收排名可以進前6位的建筑類企業。

21世紀經濟報道記者統計發現，陜西市值過千億的A股上市公司共有三家，分別為隆基股份市值3854億元、陜西煤業市值1198億元，航發動力市值1169億元。剛實現上市的陜西建工目前市值僅為168億元，甚至低于2020年底公司172.74億元的所有者權益，排名陜西板塊第15位。

從2020年報數據來看，中國建筑業上市公司中營收排名最高的是組建于1982年的國資委直接控股企業中國建筑，2020年營收高達1.62萬億元，隨后是中國鐵建營收9103.25億元、中國交建6275.86億元、葛洲壩1126.11億元。

上述四家企業均是國資委控股的央企。

在省屬的地方建筑業企業中，目前僅有上海建工的營收超過陜西建工，其2020年營收為2313.27億元，目前市值為261億元。

陜西建工在國有建筑業上市公司中營收規模排名第六位，緊隨其后的是四川路橋，2020年營收610.70億元，目前其市值為350億元，是陜西建工的二倍有余。

雙主業競爭優勢

21世紀經濟報道記者注意到，與國有建筑業上市公司相比，陜西建工競爭優勢并不差。

在與延長化建重組前，上市公司的主營業務為石油化工工程承包業務，每年營收不過百億元，凈利潤維持在億元上下。2019年，延長化建營收80.68億元，凈利潤為2.96億元，同比下滑15.04%。重組完成后，上市公司新裝入建筑工程業務，實現雙主業運營，競爭優勢明顯得到提升。

目前陜西建工的主要業務及經營模式由以石油化工工程承包為主轉變為建筑資質齊全的區域龍頭建筑企業。作為老牌的建筑工程企業，陜西建工的資質和品牌優勢甚至可以對標中國建筑。

公開資料顯示，陜西建工及子公司目前擁有建筑工程施工總承包特級資質9個、市政公用工程施工總承包特級資質4個、石油化工工程施工總承包特級資質1個、公路工程施工總承包特級資質1個，甲級設計資質25個，以及海外經營權，具有工程投資、勘察、設計、施工、管理為一體的總承包能力。

2019年，陜西建工實現營收1177.92億元，位列全球工程建設領域權威學術雜志ENR全球工程承包商250強第17位、中國企業500強中排名第181位，是陜西省建筑行業的“領頭羊”。

據悉，陜西建工70年來共獲得中國建筑行業工程質量最高獎“魯班獎”70個，特別是2020年，中國西部科技創新港項目榮獲有史以來建筑面積最大的群體“魯班獎”。

“十三五”以來，陜西建工平均以每年4個的獲取數量穩居全國前列。此外，陜建還榮獲“國家優質工程獎”86項、“詹天佑”獎3個；1項成果獲國家科技進步二等獎，實現了在國家最高科技領域零的突破。

具有70年品牌優勢的陜西建工為何被市場低估？

業界分析人士認為，公司所處的建筑行業，與其他產業的關聯度較高，易受到國家宏觀經濟發展形勢和財政、稅收、貨幣政策以及固定資產投資等的影響和制約。同時，行業的共性是資產負債率總體較高，需要面對較高的財務風險。

這也是陜西建工業績說明會上，投資者普遍關注的問題。資料顯示，2020年末，陜西建工的資產負債率高達90.51%。

不過陜西建工向21世紀經濟報道記者表示，2020年銷售商品、提供勞務收到的現金953.46億元，經營活動現金流入超過1013.95億元，完全可以覆蓋公司的償債規模，公司不存在較大的債務壓力。

同時，此次陜西建工整體上市，將有利于拓寬自身融資渠道，擴大運營規模，進一步提高抗風險能力，同時也將為陜西國企改革和提升國有資產證券化水平產生示范意義。

據透露，陜西建工已計劃通過應收賬款催收、開拓融資渠道等多種手段減輕資產負債壓力，2021年，公司的資產負債有望降低至80%左右。

對標世界500強

陜西建工向投資者表示，通過實施重組上市，在原有優勢基礎上，承繼了標的公司陜建有限（原陜建股份）的競爭優勢，公司核心競爭力進一步擴大，陜西建工發展將步入快車道，邁上新臺階。整體上市既是階段性工作的結束，又是沖刺世界500強的新開始。

2017年，陜西建工提出“五年兩步走”發展戰略目標，即在2020年建成“營收千億規模陜建”，再用3到5年時間實現整體上市，并挺進世界500強。

其經營數據顯示，2018年，陜西建工提前兩年實現營收突破1000億元，2020年12月7日，經證監會核準，實現整體上市，再次提前兩年實現目標。

目前，快速發展的陜西建工距離世界500強的目標還有多遠？

根據財富雜志發布的“2020年世界500強排行榜”數據，中國大陸共有124家企業進入了世界500強榜單，首次超過了美國的121家，成為了全球擁有世界500強企業最多的一個國家。

排在世界500強最后兩位的分別是山西陽泉煤業和山西晉城無煙煤業，營收分別為254.91億美元和253.86億美元。

按照2020年的世界500強營收標準，進入門檻是年營收超過1760億元。

據陜西建工年報透露，2020年報告期內，公司新簽定合同總額已達2749.13億元，其中陜西省內市場新簽合同額2018.73億元，陜西省外市場新簽合同額647.46億元，海外市場新簽合同額82.94億元。

2021年，陜西建工計劃完成合同簽約額3200億元，實現營業收入1400億元，據此增速測算，2023年陜西建工營收有望突破2000億大關。

值得注意的是，2020年新冠肺炎疫情暴發以來，世界經濟面臨下滑趨勢，除中國大陸之外的世界500強企業普遍面臨經營壓力，如果世界500強企業出現營收大幅下滑，陜西建工有望提前實現邁進世界500強的目標。