兩市成交均有所放大 股市又成為熱點對象

　　3月的最后一天，深滬股市在震蕩中收盤。上證指數微漲了3.27點，連續第二天收在3000點之上，深市三大指數漲跌互現，兩市成交均有所放大。

　　在周三大幅沖高之后，周四(3月31日)的調整是正常的，而且這種調整比較強勢，顯示出后市仍然有上漲動能。

　　在這種震蕩市中，短線投資者可以沖高就拋，調整就買。懶得頻繁交易的投資者，可以安心持股，等待板塊輪動。這種市道之下，最忌追漲殺跌。

　　今天值得評述的消息有三條，一條是“潛在的大利空”，一條是“很難等來的利好”，一條是“可以暫時不理會的利空”。

　　今天，兩個新的“境外上市公司”私有化案例引起了輿論的廣泛關注，一個是在香港掛牌的萬達商業地產，另一個是在美國上市的奇虎360。

　　“萬達商業地產”是王健林的核心公司，15個月之前才在香港上市。由于香港受到政治風云、美元加息等影響，股市一直比較低迷。根據明晟公司公布的數據，香港股市的估值非常低，僅次于俄羅斯和埃及，在新興經濟體中位居第三。

　　在香港股市，內房股、內地銀行股估值一直非常低。2014年12月萬達在香港IPO的時候，發行價是48港幣。掛牌后，萬達股價最高為78港幣，最低為31.1港幣。最近一個月的收盤平均價，大概在35港幣左右，遠遠低于發行價。

　　如果以市盈率和市凈率考察，就更令人尷尬：市盈率只有5倍多點，市凈率0.83倍。也就說，萬達商業地產在香港股市賣了個白菜價，但仍然沒有多少人愿意買。

　　其實，這就是注冊制下的熊市的真實狀況。李嘉誠的公司也遇到了同樣的問題，比如他的長實地產，在重組掛牌之后市值最多時減少了1500億港元。不過李嘉誠沒有打算退市，他為股東謀福利的辦法是回購部分股權。萬達有更好的辦法：回歸A股。如果到A重新掛牌，萬達怎么能混個10到12倍市盈率吧，到那時市值就可以輕松翻倍。

　　奇虎360也打著同樣的算盤，按照公布私有化消息之后的最新股價計算，市盈率是36倍。如果回歸A股，至少也混個70倍市盈率，市值同樣可以翻倍。

　　表面上看，萬達和奇虎回歸A股，最有可能選擇的方式是借殼上市，好處有以下幾個：

　　1，對公司來說，可以實現快速上市，不用等得花兒都謝了;2，沒有IPO，只有定向增發和資產收購，可以減輕二級市場的壓力;3，中概股一個接一個的借殼上市，可以帶動題材股上漲，有助于市場氣氛回暖;4，從長期看，龍頭企業紛紛回歸，有利于國內資本市場的壯大，金融中心的確立;5，有利于散戶分享行業龍頭的快速增長。

　　但需要看到，海外上市公司的回歸，對于目前“關著門玩泡沫的”A股構成了比較大的實質性利空，市場會在熱炒借殼上市題材中歡樂地死亡。因為畢竟市場快速擴容了，一批估值動輒數千億、千億人民幣的企業進入了A股，分流了資金。

　　在深滬股市對新股承受能力非常微弱的2016年到2017年，稀缺的市場擴容紅利應該給優質的中小創企業，讓他們獲得資金，從中孵化出新的360和萬達，而不是讓并不缺錢的360和萬達回來擠占中小企業的發展機會。

　　此外，在海外上市公司回歸過程中，還不可避免造成資本向海外轉移。這在中國外匯儲備不斷下降的背景下，也是一個值得關注的問題。

　　所以，海外上市公司回歸雖然是中國資本市場的長期利好，但卻是短期重大利空。從某種意義上講，他們是回來割韭菜的!對這種“回歸熱”的兩面性，管理層應該保持清醒。

　　繼穆迪之后，標普宣布下調中國AA-評級展望，從穩定下調至負面。標普并將香港AAA評級展望從穩定下調至負面。

　　標普稱，中國經濟再平衡的推進可能慢于預期。預計中國政府和企業杠桿率將惡化。預計未來三年中國經濟增速在6%或更高。

　　這當然不是一個好消息，雖然人民日報和新華社會批駁標普，但在國際市場上標普和穆迪的影響更大。誰讓咱們的評級公司不爭氣呢。但這個消息，暫時影響不了A股。

　　明晟指數又來調戲A股了，去年調戲了一次，當股民們春情勃發地加杠桿時，美國人說了句“騷瑞”。

　　北京時間3月31日早上，明晟公司(MSCI)發表聲明稱，將于6月決定其新興市場指數是否部分納入中國A股。從媒體報道看，明晟公司關注幾個問題：1，A股的市場流動性能否持續，換句話說，股災的時候會不會再次出現被默許的千股停牌避險;2，讓不讓使用對沖工具，也就是讓不讓合理做空;3，市場開放程度是否擴大。

　　在A股重新回到“關起門來玩泡沫”的時代，這些條件能滿足嗎?我覺得夠嗆。

　　當然了，如果A股被明晟公司納入新興市場指數，還算是一個中等規模的利好。雖然影響的資金量可以忽略不計，但心理上的正面影響是比較顯著的。

　　據瑞銀證券分析，2015年6月跟蹤MSCI指數的資金達到9.6萬億美元(跟蹤新興市場指數占其16%)。如果A股被納入(假定以5%權重納入)，直接受影響的是被動型資金(占1/6)，也就是150億元人民幣或直接流入A股。但更重要的是MSCI示范效益，主動配置資金將可能買入A股，這樣估算最多將有900億人民幣左右配置A股。