股票市場的波動變幻莫測 A股也有季節性效應

　　股票市場的波動變幻莫測，但從歷史數據中依然能找到季節性波動的跡象。春季行情的形成，或與春節后資金回流、長假后市場活躍度恢復、兩會及其他重要會議召開等季節性出現的因素有關聯。

　　從近20年的數據中可以看到：春季的2/3/4月行情較好。其中2月勝率最高達70%，但由于漲幅大都較小，該月相對勝率并不算高;4月的平均漲幅最高為3.39%，但勝率/相對勝率僅為60%/50%，表明該月的高收益以較高風險為代價;3月的漲幅、勝率、相對勝率都較好，風險收益匹配情況更佳。

　　過去20年若從春節持有上證指數組合到4月上旬，則年均漲7.35%，中位數7.97%，勝率為80%(20年中有16年上漲)。

　　從5月開始，市場的勝率與漲跌幅逐漸走低，表現為夏季的市場低迷。一直到11月股市才重有起色。而12月/1月的行情在冬日里又重歸冷淡。其中12月雖然平均漲幅可觀，但勝率/相對勝率都僅為50%左右，若排除2006、2014牛市干擾，平均漲幅接近零。全年月行情高峰在2、3、4、11月，低谷在1、6、8、9月，呈現上半年好于下半年的格局。

　　以下是分季度的漲跌幅情況統計：

　　李少君還進一步統計到，過去20年若從春節持有上證指數組合到4月上旬，時間區間內上證數值平均漲7.35%，中位數7.97%，勝率為80%(20年中有16年上漲)。

　　針對2-4月的“春季行情”，李少君認為，“春季行情”的形成，與春節后資金回流、市場活躍度恢復、兩會及其他重要會議召開等季節性出現的因素均有關聯。如果結合分析春節效應與兩會效應選擇春節到4月上旬為持倉期間，則可以進一步提高勝率。

　　近10年規律：2、3、4、7、10月行情好，1、6、8月表現差。在近10年，上半年的波動規律不變，但相對下半年的優勢不再明顯。而下半年格局變化較大：一方面是11月的行情提前到10月，形成了俗稱的“秋季行情”;另一方面7月的勝率大幅提高。

　　這些變化可能跟季度末資金面波動有關，引起7月、10月初資金回流激活行情，這種資金面季節性波動在更早的年份并不顯著。另外，10月的新財富最佳分析師投票也可能是重要原因。該投票是從2007年開始才固定在10月進行，它可能通過季節性的賣方集中服務，帶來季節性的市場活躍。

　　李少君稱，總體來看，春季行情的走勢特征在過去20年較為穩定，恰當選擇時間窗口有八成左右的獲利把握;而下半年的走勢特征變遷較大，需要結合資金面效應、假期效應、會議效應進一步分析。漲跌幅與勝率都較低的月份是1月、6月、8月。